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电视剧业务表现亮眼,纺织服装行业消费周期

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-12-08 23:56

事件:2018年9月6日,公司发布公告称,拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。拟回购不超过50亿元股份,回购价格上限不超过10元/股。

经济效益伴随库存的M型周期决定了滞后的财富高度,携手货币、地产政策创造了周期的区间,推动了当期房地产/消费周期此消彼长,带来了地产/消费小周期无限循环的交谊舞。

公司2018年上半年共实现营业收入7.21亿元,同比下降29.96%;实现归母净利21.07亿元,同比增长426.05%;扣非净利润2.26亿元,同比下降38%;每股收益0.72元。报告期内,营收下滑主要系不再合并浙江齐聚,相关视频直播收入减少;净利润大幅增长主要系因出售公司持有的新丽传媒的全部股份。

    点评

    消费驱动:地产为轴,财富为舵。(1)驱动的源头:工企利润伴随库存M周期呈中周期波动,推动滞后1年的人均收入提升,成为消费/地产的总量驱动并同时带来短周期催化。(2)地产“挤出效应”与“财富效应”推动消费/地产交谊舞:地产销售的“挤出效应”决定了消费小周期的高低时点,房价的“财富效应”则往往短期加速了消费上升周期形成区域高位,并在低库存高投资的背景下带动地产销售的B浪反弹。(3)货币政策,地产优先:货币宽松周期往往启动于周期低点,地产优先受益。

    电影业务表现平淡,下半年有望回暖。报告期内,电影及衍生品业务营收4.72亿元(-34.76%),毛利率48.8%( 1.76pct)。2018H1公司参投、发行并计入本报告期的影片有九部,包括《唐人街探案2》等上半年上映电影和《圣诞奇妙公司》、《心理罪之城市之光》两部2017年上映并有部分票房结转至本期的电影,票房合计48.4亿元(不含服务费)。上半年公司的电影业务表现平淡,影片数量有所提高,但爆款不多。公司下半年除已上映的《一出好戏》外,还有11部作品待上映,有望提振电影业务。

    回购股份彰显公司信心:回购股份充分体现了公司对未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可,也稳定了投资者预期,增强市场信心,有利于推动公司股票价值的合理回归。

    地产驱动:供需与政策的时间共振。(1)中周期的宿命:世界各国房价维持20-30年中周期波动,并遵循“主导国”向“外围国”传递规律。(2)强弱周期更替:启动于康波繁荣、回升期的地产周期更长、弹性更大并伴随较高货币增速,启动于萧条、衰退期的地产周期相反。(3)库存、销售、房价、投资的循环往复:库存上升推动房价下降推动需求致销售提升,拉动房价上行推动投资触顶带来销售的B浪反弹,库存承压下行并促成新一轮周期。(4)货币与地产政策的时间共振:地产政策及货币的宽松紧缩周期伴随地产小周期更替,成为地产小周期重要催化。

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