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汽车半导体扩张周期下带来的投资机遇,全媒体

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-12-08 23:56

收入增长31.55%,归母净利润下降67.51%。

汽车半导体主要经历三大扩张周期

事件

    公司2018H1实现营业收入6,751.80万元(YoY 31.55%);归母净利润97.13万元(YoY-67.51%);扣非后归母净利润-28.50万元;EPS为0.02元,加权平均ROE达0.28%。2018H1公司扣非后归母净利润接近盈亏平衡,同比大幅度改善。

    从发展路径出发,汽车半导体主要经历三大扩张周期:第一阶段主要以汽车电子为基础,在汽车电子的广泛应用下,汽车半导体使用量加速提升;在汽车电动化趋势下,功率半导体开始大量运用于新能源汽车,新能源汽车开始承接汽车电子使汽车半导体进入到第二发展阶段;未来随着智能化进程不断加速,智能汽车、车联网、智能座舱等应用场景将不断提升半导体单车使用量,汽车半导体将进入第三个扩张周期。

    公司公告2018年半年报,2018H1公司实现营业收入49.85亿元,同比增长39.19%,主要为新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作收入增幅明显;归属母净利润5.73亿元,同比增长92.47%;扣非后归母净利润为1055.1万(同一控制下企业合并下,重组收购子公司18H1产生的净利润为6.34亿,记入非经常性损益),同比增长25.39%;业绩符合预期,靠近业绩预告上限。

    巩固虚拟现实行业应用领先地位,推动3D打印领先技术落地中国市场。

    汽车电子使车用半导体使用量加速上升

    2018年1-9月,公司预计累计净利润为7.5亿-8.5亿,同比增长26.76%-43.66%,主要为“芒果TV”会员用户规模较同比大幅增长,同时,IPTV及移动增值业务加快全国范围布局,合作项目和订阅用户数量均上涨较快,带来互联网视频业务和运营商业务的上涨;2018Q3净利润预计为1.77亿-2.77亿,同比下降39.71%-5.71%。7-9月,芒果TV新媒体平台业务业绩增长约110%;受制作周期影响,导致新媒体互动娱乐内容制作板块2018Q3影视剧交片数量较上年同期有所下降;同时媒体零售板块中的电视购物业绩出现一定程度的下滑。

    (1)2018H1虚拟现实行业应用业务2018H营收5151.84万元(YoY 54.40%),收入占比76.30%:公司针对高端制造、高等教育、国防军队和医学医疗等细分行业分别布局,正通过“整合行业资源,快速积累优质VR内容”的战略进一步巩固公司在虚拟现实行业应用领域的领先地位;(2)3D打印业务营收1565.15万元(YoY-1.95%),收入占比23.18%:公司3D打印业务主要有3D打印设备以及3D打印服务,目前行业进入成长阶段;(3)虚拟现实娱乐应用营收34.82万元(YoY-82.54%),占比0.52%:消费娱乐市场尚处于培育阶段,成长性不明朗,公司虚拟现实娱乐应用业务因此出现一定收缩。

    半导体作为汽车电子的核心部件,伴随着汽车电子快速发展,使用场景不断增多,运用数量不断增加。从1996年到2008年,单车MCU使用数量从6个增加到了100个,预计2020年单车MCU使用量可达250个。汽车电子的快速发展推动汽车半导体规模的快速增长,2017年全球汽车半导体规模达到345亿美元,在整个半导体市场中的份额超过8%。

    简评

    毛利率上升1.65pcts,销售费用率上升8.57pct,管理费用率小幅下降。公司2018年上半年毛利率43.85%( 1.65pcts);归母净利率1.44%,(-4.39pcts);管理费用率14.64%(-4.74pcts);销售费用率25.36%( 8.57pcts)。公司2018H1销售费用同比增加59.80%主要由于业务拓展导致销售人员增加,其中工资及社保增加63.10%。

    新能源汽车大幅提升半导体用量

    1)内容层面,芒果系具备强大的内容制作团队,形成了其独特的内容矩阵,综艺表现依旧亮眼。从内容生产体系及团队激励上看,依托湖南卫视资源,公司拥有逾千人的强大内容制作团队,2018上半年公司实施内容制作团队工作室制、芒果合伙人及青年CEO制度等,建立了市场化开放、创新的人才激励机制和具备行业领先水平的规模自有团队,打造风险可控的工业化内容生产体系。

    VR虚拟行业领军企业,整合行业资源,把握渠道优势。

    从整个新能源汽车产业链来看,新能源汽车新增了电机控制系统、电池管理系统、整车控制器、DC-DC模块、车载充电器等核心部件,大量的电子部件使得半导体数量显著增加,尤其是功率半导体。目前传统汽车半导体平均单车价值在350美元左右,新能源汽车单车价值可达750美元,其中新增半导体用量中功率半导体占比达到75%,价值量在300美元左右。

    综艺内容方面,公司形成了六大黄金综艺带,18H1芒果TV头部网络综艺表现仅次于腾讯视频,下半年《中餐厅》《勇敢的世界》等表现突出,位于同档期综艺点击前五。公司新媒体平台芒果TV致力于打造悬疑智力节目带、芒果系综艺带、“酷文化”节目带、新型情感节目带、亲子节目带、广告定制节目带等六大黄金综艺带,建立独家精品自制内容生态,形成立体的差异化IP矩阵:《我是大侦探》登陆湖南卫视,十期收视率排名第一;《放学别走》、《变形计之平行世界》、《妈妈是超人3》等深度黏合目标用户群体,以优质差异化的内容

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