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影游板块增速维持上行,内容为核心

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-11-29 00:51

投资建议:市场情绪不佳,继续布局优质龙头,关注游戏、影视、视频等内容板块机会1)传媒行业整体业绩增速稳定,估值接近历史低位。纵向来看,整体TTM估值从15年6月份最高点111XPE回落到37XPE水平,2018年动态PE仅19X;横向比较,估值明显低于TMT乃至食品饮料等消费行业。72%的上市公司业绩预期能达到正增长,在目前市场情绪不稳定的情况下,估值接近历史低位,未来有望起底回升。

虚拟现实应用落地领先企业

行情回顾:上周 医药生物指数下跌 2.9%,跑输沪深 300指数 3.7个百分点,申万医药三级子行业中,所有行业均表现为下跌趋势,其中医疗器械跌幅最小为-0.8%、生物制品跌幅最大为-5.9%。

    2)游戏、影视、视频平台内容生产价值凸显,龙头公司业绩稳定。1)2018年大量新游戏上线,内容生产多元广泛,中小游戏公司游戏发行增加,业绩取得不俗表现,游戏龙头公司新上线游戏《天使纪元》、《王国纪元》等进入畅销榜TOP20,业绩增长稳定。2)电影市场在2016-2017H1低投资回报率阶段逐渐出清,优质国产影片引领行业新成长周期。暑期档电影票房口碑双丰收,如《动物世界》、《我不是药神》,超高票房带来亮眼业绩,影视板块有望迎来右侧投资机会。3)视频网站自制内容精品频出,用户付费习惯培养逐步推进,跟随美国视频网站龙头奈飞脚步,爱腾优芒发力原创内容,建立品牌化与差异化认知,付费时代下视频网站行业成长天花板高。

    基于公司行业地位和未来业务布局,我们认为:

    行业政策:1)国家药监局官网发布《疫苗监管问答》。7月25日起,在2018年年初对全国45家疫苗生产企业全覆盖跟踪检查的基础上,国家药监局将组织全国监管力量,派出检查组对全部疫苗生产企业原辅料、生产、检验、批签发等进行全流程、全链条彻查。2)CDE 公布了第五批一致性评价名单,涉及12家企业的8个品种,其中包含289目录品种5个,分别是蒙脱石散、卡托普利片、阿法骨化醇片、苯磺酸氨氯地平片和头孢呋辛酯片。

    3)传媒板块优质内容及用户变现是不变主题,推荐游戏、影视、阅读等领域具有平台或资源优势龙头个股。中长期建议关注卡位优势明显、商业模式清晰及成长性良好的细分领域龙头,优选在具备护城河、竞争力持续提升的平台属性优质成长龙头。版权领域推荐视觉中国、当代明诚(关注新英英超版权分销)、捷成股份;阅读板块推荐新经典,关注掌阅科技;媒体与营销板块推荐分众传媒、快乐购(受益视频行业广告及付费浪潮)、昆仑万维(Opera在美国上市有望带来价值重估机会),关注科达股份。内容板块建议关注内容行业龙头,推荐华策影视、慈文传媒、横店影视、万达电影以及快乐购(并购视频网站行业优质资产芒果系公司)。同时建议关注商业化红利开启的微信生态圈及儿童动漫细分赛道(恒信东方、奥飞娱乐)。

    1、公司是国内首批虚拟现实企业,拥有十余年行业经验,在虚拟现实各项关键技术实现了自主研发,客户主要涵盖高端制造(中国商飞、中航工业、中广核等)、高等教育(各大院校)、国防军队、医学医疗(三甲医院)等2B应用市场,需求相对刚性。

    投资策略:投资策略:《药神》电影播出后加快肿瘤药降价,近期贝达药业的埃克替尼降幅约3.8%,证明了我们对近期肿瘤降价幅度的判断。对于1类肿瘤创新药,非2017年国家重点谈判的36个产品,很可能大幅降价进医保对该产品中长期发展是利好;对于36个国家谈判的肿瘤药,按照对降低关税、增值税同比降低对相关公司影响有限。新版医药目录及临床指南实施、尤其是新医保局的成立将会很大程度上严格执行新医保规定,医药分化更加明显。中药注射剂及其它辅助用药影响显著,增速大幅度下滑;恒瑞医药等公司的刚需药品仍然保持快速增长。投资建议:医药工业增速表面低,更应看重个股。结构化医药牛市很可能贯穿未来5年。7-9月份是年内医药结构性牛市的关键时间点,相对于上半年很可能分化更为明显,业绩催化及估值切换为其核心因素;进入到7月份,当务之急把医药仓位加上来,享受中报行情带来的超额收益。重点配置子行业龙头,选股思路:1)创新药引领医药行业未来,重点推荐恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、乐普医疗(300003);2)血制品,重点推荐华兰生物(002007)、博雅生物(300294);3)大输液销量回升且价格上涨,重点推荐辰欣药业(603367)、大输液龙头 创新药组合的科伦药业(002422);4)医改政策大力支持社会办医,重点推荐:美年健康(002044)、爱尔眼科(300015),关注星普医科(300143);5)消费升级及高端消费,推动品牌中药需求持续增长。重点推荐:片仔癀(600436),广誉远(600771);6)一致性评价推动仿制药产品升级和集中度提升。重点推荐高端制造龙头华东医药(000963)、华海药业(600521);7)受益于网售处方药及医药分家,重点推荐老百姓(603883)、益丰药房(603939);8)按摩椅进入爆发期,需求快速释放,重点推荐奥佳华(002614)。

    风险提示:流动性风险,业绩及商誉风险,监管政策风险等

    2、公司针对内容缺乏的虚拟现实行业瓶颈,实施软件 内容为核心的平台战略,产品体系包括800多个内容,6个软件产品,6套硬件产品,以及多套集成解决方案。

    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。

    3、3D打印成为业绩双擎之一,结合云打印平台,在生物医学领域已开拓应用。

    4、2017年扣非净利润扭亏,得益于大力拓展市场,费用控制得当。

    公司概况:以虚拟现实业务为主,以3D打印业务为辅

    上海曼恒数字技术股份有限公司(简称曼恒数字)成立于2007年3月,2015年12月在新三板挂牌,是中国第一批专业从事虚拟现实业务的公司。目前公司以虚拟现实业务为主,以3D打印业务为辅,已经积累了虚拟现实十多年行业经验,在虚拟现实沉浸式显示、交互追踪、全身动捕、虚拟现实软件引擎等关键技术上,均实现了自主研发,且创造了多个国内首款产品。

    公司虚拟现实业务主要分两大块市场:1)行业应用市场(B2B模式),主要服务细分行业包括高端制造、高等教育、国防军队和医学医疗等细分行业。2)消费娱乐应用市场(B2B2C、B2C模式),与大型商业综合体(如电影院、动漫城、商场、超市和游乐园等)确定合作关系,通过直营、设备销售、租赁或联合运营的方式对娱乐产品运营产生的游戏收入进行分成。

    3D打印方面,公司成为德国evisioTEC3D-Bioplotter生物打印机和美国DM金属打印机业务在华首家且唯一的战略合作伙伴,并与美国HP的3D打印业务结成战略合作关系。目前产品体系包括MakerBot、锐打云打印等3D打印机,并在线上提供打印服务。

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