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业绩符合预期,QDII额度紧张

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-10-10 23:53

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事件:

公司1H18业绩符合预期,手机游戏业务表现亮眼,驱动整体营收增长。利润同比下滑主要由于上年同期有大额股权投资处置收益。持续推进低盈利资产的剥离,布局优质文化创意投资。

  中国证券报 姜沁诗

    公司发布2018年中报,2018H1实现营收7.38亿元,同比增长25.08%;实现归母净利润1.56亿元,同比增长32.18%;EPS为0.68元/股,符合预期。

    (一)手机游戏业务表现亮眼,成为收入增长主驱动力

  自从上周深港通正式获批以来,市场对于沪港深主题基金的讨论就一直热度不减。多位基金经理均提到,由于目前QDII额度紧张,沪港通和即将开通的深港通满足了部分内地投资者的境外投资需求,而沪港深主题基金则成为QDII额度的临时替代品,一跃晋升为境外投资的香饽饽。

    点评:

    1H18公司手机游戏业务营收21.46亿元,同比增长39.1%,占总营收的65.0%;毛利16.65亿元,同比增长38.8%。手机游戏业务继续在国内和海外多地市场保持领先地位,收入和研发投入均呈增长态势,成为报告期内营收增长的主要驱动力。公司在手机游戏研发和发行方面实行多元化的“ARPG 多品类”策略,上半年上线不同类型手机游戏共25款,其中ARPG类手机游戏收入增长39.8%,RPG手机游戏收入增长183.7%,进一步丰富了公司的游戏品类,拓展了公司在不同品类游戏上的发行经验。报告期内,新上线的3DMMORPG游戏《鬼语迷城》取得过亿月流水,《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等长周期精品游戏继续贡献利润。下半年,公司存货充足,已储备《兵人大战》、《剑与轮回》、《精灵契约》、《SNK全明星(暂定名)》等独家代理手机游戏,及《斗罗大陆H5》、《斗罗大陆H5》等自研产品,流水值得期待。

  沪港深基金受青睐

    国内汽车操纵器龙头,业绩增长稳健

    (二)投资收益同比基数高致净利下滑,页游仍居市场前列

  随着全球经济一体化的持续深入、人民币汇率波动加剧和国内资产收益率的下降,QDII规模不断增加,国人境外投资总额也在不断上升。无论是高净值人群和普通个人投资者,对境外投资的需求愈来愈迫切。

    1)报告期内,公司营收及利润均保持较高增速,换档器/电子油门踏板/拉索收入同比分别增长29.89%/24.01%/23.54%,我们分析主要得益于吉利汽车、上汽自主、南北大众、东风小康等老客户供货量提升和供货产品种类增加,以及比亚迪等新客户的批量供货,同时公司换挡器已取得长安欧尚、长城、观致等配套资格,为公司未来业绩稳步提升打下了坚实基础。2)公司2018H1毛/净利率分别为33.35%/21.36%,同比增长-0.08/0.98个百分点,基本持平;期间费用率为9.84%,同比下降1.07个百分点,公司严控成本和费用取得成效。3)我们认为,公司作为国内汽车操纵器龙头,业务涵盖乘用车、客车和卡车三大领域,随着老客户供货量提升以及新客户开拓,公司业绩有望保持稳步提升。

    1H18公司净利润下滑,主要由于上年同期处置了上海喆元文化传媒有限公司及上海极光网络科技有限公司等公司股权后的税后投资收益达1.67亿元,而报告期的股权处置收益低于上年同期。页游业务方面,报告期内实现收入9.01亿元,同比下滑25.0%,占总营收的28.0%;开服组数20,000,同比上升53.8%;毛利率74.2%,同比增加8.67%。页游收入占比进一步降低,公司业务结构得到改善。报告期内,页游收入同比下滑主要受用户向移动端转移和网页游戏产品数减少等因素影响。为稳定页游利润,公司提升用户的游戏体验以增强用户粘性,同时与国内顶尖网页游戏研发团队加强合作。下半年已推出《镇魔曲网页版》,并储备自研页游《奇迹X(暂定名)》和代理页游《笑傲江湖(暂定名)》等产品。

  据Wind数据统计,截至8月24日,公募QDII基金规模为896.35亿人民币。而今年一季度末,这个数据还是650亿元。除此之外,据最新数据显示,中国投资者在境外房地产市场累计投资达170亿美元,成为全球第二大跨境房地产投资的来源,仅次于美国的190亿美元。世邦魏理仕近日也发布公告称,2016上半年中国资本跨国房地产投资总额为161亿美元,该数据较去年同期增长超过一倍。

    拉索业务有望受益大众产能投放和新车周期

    (三)剥离低盈利资产,布局优质文化创意内容

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