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绵绵增高环球研运布局,业绩相符预期

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-10-20 02:27

半年报业绩符合预期,高增长主要来源于并表Outfit7。2018年H1实现营业收入13.80亿元;同比增长111.60%;实现归母净利润5.54亿元,同比增幅171.28%;实现扣非归母净利润5.49亿,同比增长173.59%;现金流量持续向好,经营活动产生现金流量净额4.52亿,同比增长207.90%;我们认为公司2018年H1业绩整体符合市场预期,业绩高速增长主要来源于并表Outfit7,收入规模扩大,协同效应显著,业务得到加速发展。

  首批内地与香港两地互认基金已于12月18日揭晓,共有7只基金入选,这是两地证监会从上报的17只香港基金与超过30只内地基金中选出的,其中入选的内地基金4只、香港基金3只。

事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营收9.89亿元,同比增长%,归母净利润1.42亿元,同比增长33.3%,扣非归母净利润1.4亿元,同比增长34.79%,符合此前预期。

    产品矩阵逐步完善,基于多种爆款IP衍生变现潜力较大。Outfit7拥有《我的汤姆猫》、《我的安吉拉》、《我的汉克狗》、《会说话的汤姆猫》等系列化数十款移动应用,适用于iOS、安卓和Widows系统,主要终端用户覆盖美国、英国、俄罗斯、巴西、中国等全球数十个国家和地区,“会说话的汤姆猫家族”系列移动应用累计下载次数突破80亿次,全球月活跃用户数超过4亿人次,报告期内公司积极推进“会说话汤姆猫家族”IP的产业链延伸,未来依据IP有望实现在儿童早期教育、电影动漫、衍生品开发、汤姆猫主题乐园等领域全方位、立体化的拓展。

  此前业内专家纷纷表示高度看好互认基金的投资价值,4只内地互认基金今年的平均收益就接近四成。对于内地投资者来说,可能更感兴趣的是,首批3只香港互认基金作为境外投资的新型利器,其投资价值究竟如何?与现有QDII有何差别?又该如何购买?在此,《每日经济新闻》记者为您一一解答。

    投资要点

    与杭州哲信协同效应显著,市场、客户、技术等全方位合作助力业绩释放。子公司汤姆猫网络、汤姆猫投资、杭州哲信及Outfit7等在市场、客户、技术等方面具有明显的协同效应,未来有望推动组织内部协同、纵向管控、横向集成,加速覆盖业务全链条,增强产品全生命周期,在移动互联网应用的研发、发行运营及IP拓展领域的协同发力。协同效应显著主要基于,1)市场方面:海内外有望实现协同,减少推广、制作成本,利于IP多元变现;2)客户方面:客户资源之间将得以交叉利用,实现优质客户资源共享,丰富增值服务内容,创造新的利润增长点;3)技术方面:利于公司完善已有数据分析系统,并借助Outfit7精准的用户分析能力与市场营销经验,对公司全业务产业链进行全面拓展升级

  互认基金门槛较低享独立额度

    业绩表现符合预期,韩版《三国M》促营收高增长,将继续加强品类覆盖:公司上半年实现营收9.89亿元,同比增长32.55%;归母净利润1.42亿,同比增长33.3%,基本符合预期。手机游戏运营业务收入为6.55亿,同比增长37%,环比增长26%,业绩增速创新高,主要是由于报告期内公司多款上线海外手游表现优异,其中韩版《三国志M》上线10日流水超2000万人民币,至今仍稳居韩国GooglePlay游戏畅销榜top5,贡献明显业绩增量。同时下半年预计将上线《三国群英传》新马版、《Ultimate Football Club 冠軍球會》、《武林外传》、《万王之王》、《时之歌》等,将继续加大细分品类覆盖。

    维持“买入”评级。考虑到化工业务稳定增长以及移动互联网业务的持续完善,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为12.19亿、15.14亿、18.26亿,对应EPS分别为0.62、0.77、0.93元,对应当前股价PE分别为14、11、9X,看好公司长期发展前景,维持“增持”评级。

  《每日经济新闻》记者从基金公司获悉,基金互认之前,内地居民要投资港股市场,只能通过QDII以及2014年刚开通的沪港通等渠道。但这些渠道对于投资人资格、投资标的、投资额度均有不同限制,且门槛较高。此次香港互认基金则较为亲民,比如行健宏扬中国基金的投资起点仅为10元人民币。此外,其还有独立于QDII之外的额度,初始投资总额度为进出各3000亿元人民币。

    手游增长带动毛利率上升,销售费用率受推广期影响有所上升:公司二季度毛利率为57.9%,季度环比上升4.6pcpts。上半年整体销售费用3.13亿,同比增长57.07%,主要是网络渠道费及新游推广费增加所致;管理费用6104万,同比增长3.01%;财务费用638万,同比上升301.35%,主要是由于本期受汇率波动影响,产生了520万的汇兑损失。上半年整体毛利率较去年同期上升5.4pcpts,主要是由于营收结构逐步优化,手游运营业务收入占比进一步提升。

    风险提示:传统业务下游需求减弱的风险;手游市场竞争加剧的风险;汤姆猫IP衍生运营不达预期的风险;子公司经营业绩低于预期带来的商誉减值风险。

  有业内人士表示,两地基金互认最大的意义在于让投资者的选择更加多元化。据了解,香港基金的产品内容相当多元,种类超过50种,所以当市场有较大波动时,投资人可在不同的产品中转换,以规避风险。两地基金互认制度的推行,提供了更丰富的产品来帮助投资者适应未来资本市场的国际化。

    巩固全球发行运营优势,布局全球优质研运团队:公司通过布局产业链优秀企业进一步巩固自身移动网络游戏全球发行运营业务优势,投资了蓝滴信息、C4CAT,拓宽了易幻网络全球化游戏内容的供应渠道,投资了落鱼互动、HIHO,加大了拓展欧美市场的力度。预计公司将持续加大移动游戏产业链投资,加强内容研发的投入和增强流量运营能力。公司既日韩等区域取得突破后,有望在欧美等地区取得较大进展。

  此外,相比境内基金市场,境外基金经历长期发展,其投资理念更为成熟,业绩相对稳定,风格更加清晰,并且注重长期投资,基金经理任职年限也更长。

    盈利预测与投资评级:公司上半年业绩表现符合预期,韩版《三国志M》成海外游戏市场黑马,下半年多款储备产品的上线有望持续加强公司业绩。公司专注中国手游的出海发行,不断在全球各区域推出优质手游,有望打造S级产品的出海矩阵。同时公司在横纵两向上齐头并进,持续推进全球化研运一体战略。我们预计2018/2019/2020年EPS 分别为0.75/0.89/1.01元,对应当前股价PE 为17/15/13倍,维持“买入”评级。

  据了解,首批3只“北上”的香港互认基金分别是恒生中国H股指数基金、行健宏扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金,类型分别为指数型、股票型、债券型。其中行健宏扬中国基金将最快于元旦小长假后与内地投资者见面,最慢的也将在2月左右面世。那么这3只基金如何投资?历史业绩如何?《每日经济新闻》记者带您一探究竟。

    风险提示:新产品上线表现不及预期,现有产品流水下滑过快,汇率波动风险。

  摩根亚洲总收益债券基金:出身名门业绩不俗

  资料显示,摩根亚洲总收益债券基金是国际知名投行摩根大通旗下摩根资产管理的主动型债券理财产品,产品规模23.16亿港元。投资债券的类别分布中,前3类分别为可投资企业债、高收益债券和市政债;而按货币分布,美元债券占比约80%。前5大投资债券项目分别为中海油在澳洲项目融资债、印尼零售债、印尼国家石油公司债券、澳洲新南威尔士州市政债、中国建设银行在港的企业债。以港元计价、每月派息后计算,截至10月30日,该产品今年以来的收益率为0.3%,2012~2014 年度业绩依次为14.0%、-0.7%和4.9%。

  该基金的“北上”代理人为上投摩根,其副总经理侯明甫在2016国际投资趋势论坛中表示:“未来投资者可能要面对很长一段时间中国低增长、低利率但高波动的市场环境。而这个高波动不只会发生在股票市场,包括债券、外汇及大宗商品的投资都会联动。”从区域配置的角度,侯明甫认为,“中国以外的市场,可以成熟市场为本,逐步开始配置新兴市场。中国资本市场因为央行降息空间可能不大,所以股优于债,中小型成长股则是关注标的,因为与经济结构转型相契合。最后,建议投资者应适度配置美元资产。其中,股价表现一直疲软的港股或票息较高的美元计价中国债,应是投资人较易理解且有投资价值的标的。”

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