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业绩基本符合预期,片仔癀销量持续高增长

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-10-20 02:27

半年报业绩整体符合预期,影院稳定扩张致成本端承压。2018年H1实现营业收入14.65亿元;同比增长18.02%;实现归母净利润2.27亿元,同比增幅13.14%;实现扣非归母净利润1.99亿,同比增长11.99%;现金流量持续向好,经营活动产生现金流量净额3.54亿,同比增长13.85%;营业成本10.85亿元,同比增长19.07%,主要源于影院数量稳定扩张。我们认为公司2018年H1业绩整体符合市场预期,由于Q2票房整体增速环比下滑致上半年整体净利润增速放缓,现金流优质,成本端由于影院扩张持续承压,毛利率稳中微降,静待行业拐点。

公司动态事项

上半年收入增长37.14%,净利润同比大增42.55%

    储备项目充裕,持续布局三四五线城市,实现率先卡位优势。公司保持影院稳定扩张,截止2018H1拥有自建影院296家,银幕1873块,自建影院票房收入稳定行业第三,储备项目充裕,目前拥有300多个已签约影院储备项目,另外公司在布局二线城市同时,加速布局票房高速增长的三四五线城市,已有项目中三四五线城市布局占比达70%,提前布局实现率先卡位优势,我们认为公司自建规模逐渐扩张的同时,一方面提高了公司对于客户、供应商的议价能力,另一方面有利于形成规模效应,不断提升公司盈利能力和品牌影响力。

    公司发布2018年半年报,上半年公司实现营业收入21.87亿元,较上年同期增长24.89%;归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元,较上年同期增长5.28%,每股EPS为0.16元。

    公司公告2018年半年报:收入24.04亿元,同比增长37.14%;归母净利润6.18亿元,同比大增42.55%;扣非后归母净利润6.05亿元,同比增长45.15%,整体业绩基本符合此前的业绩快报。经营活动产生的现金流量净额为-0.63亿元,同比下降114.12%,主要是由于要原因系本报告期管理层认为有能力和意图持有至到期的定期存款增加,不在现金流量表上作为现金及现金等价物列示所致。整体上看,公司业绩增长主要是主动产品片仔癀系列的持续高增长驱动,随着公司渠道的继续开拓,“一核两翼”战略持续推进,公司有望延续良好的发展势头。

    非票收入占比持续提高,增加业绩弹性。2018年H1公司实现非票业务收入3.65亿元,占营业收入24.91%,非票业务占比持续提升。报告期内,公司加速推进“影院综合体”建设战略,依托影院线下流量,在保持传统卖品销售的同时,持续深度挖掘线下场景消费,一方面积极推进高科技休闲体验、游戏娱乐、便利超市、特色餐饮等场景消费和产品消费,极大的增加了客户粘性,一定程度上提高了单人消费,另一方面加快整合各方广告资源,发展银幕广告业务,积极打造影院阵地广告、数字海报机、影厅冠名、灯箱广告等综合业务,持续打造具有明显区域优势、目标群体、精确客户群体的广告及宣传的商业平台,我们认为多元化变现模式的挖掘将持续的提高影院经营效率,增加业绩弹性。

    事项点评

    片仔癀预计销量增长超过40%,日化业务高增长

    维持“买入”评级。预计2018-2020年归母净利润为4.14/5.36/6.95亿,EPS为0.91/1.18/1.53,元,对应当前股价PE为30/23/18X,考虑到公司的品牌优势、影院扩张速度、线下场景消费挖掘、业绩高成长性,给予公司18年45X估值,对应目标价位40.95元,对应目标市值为186亿,维持“买入”评级。

云顶娱乐官网下载,    业绩符合预期,全网剧龙头地位稳固。 公司上半年运管平稳,业绩符合预期。分业务来看,公司全网剧业务保持良好发展势头,上半年公司首播全网剧作品,取证5部,开机6部,首播7部,题材涵盖校园、都市、职场、励志、武侠、悬疑等,《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10名;电影业务方面,公司参与投资、发行电影项目4个,累计票房9.16亿元;经纪业务新签艺人4名,实现收入1.27亿;投资制作、承制上星综艺项目2个。下半年公司预计向电影、综艺等新业务版块倾注更多内部资源。储备项目包括9部参与的电影项目待上映,12部预计开机全网剧等。公司以规模化爆品生产能力为依托,带动了经纪业务和整合营销规模的快速增长。预计公司全年仍将保持良好发展势头。

    具体看:可代表核心品种片仔癀销售的肝病用药收入10.01亿元,同比增长45.95%,预计片仔癀折合锭剂量增长超过40%,销量增长是片仔癀增长的主要原因。我们认为公司以体验馆为核心的营销改革在持续显现效果,公司对销售渠道和终端的重构使得片仔癀的销量能够实现持续且良性的增长。故我们认为片仔癀销量仍将保持快速增长的势头,主要基于以下几点:1、公司将继续推进片仔癀体验馆的布局,根据2017年报披露片仔癀体验馆目前已开设运营100多家,覆盖了全国大部分省会级主要地级市。但从体验馆覆盖的广度和深度看仍有较大提升空间,未来公司继续在空白区域开设体验馆且提升已有体验店的运营质量,继续拉动销量增长;2、公司大力拓展京津冀、长三角、两湖市场,推动片仔癀从南向北、从东向西提升全国覆盖面以促进增量,从半年报整体数据看,华东区域、华北区域增速分别达到42.32%、43.20%,估计片仔癀的增速不低于此;未来片仔癀在相对空白区域大有可为;3、逐步加大海外市场渠道建设,根据公司官网,海外及港澳地区首间片仔癀国药堂于3月底在香港九龙隆重开幕,公司过去几年海外市场销售相对平稳,未来在营销渠道拓展下有望重拾增长态势,上半年境外地区收入达到1.83亿元,同比增长达到99.77%;4、公司进一步加强对片仔癀的市场宣传和推广,提升品牌知名度和消费者知晓率,坚持用现代科学证据诠释片仔癀独特功效,精准宣传,有望持续增强片仔癀的接受度进而促进销量增长,并为片仔癀衍生品及普药持续打造品牌基础。

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