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四维图新2018年半年报点评,影视收入大幅增长

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-10-29 13:39

扬农化工18H1业绩基本符合预期

公司发布2018 年半年报,2018 年上半年,公司实现营业收入9.90 亿元,同比增长18.77%,实现归母净利润1.63 亿元,同比增长34.54%。同时,公司预计2018 年1-9 月的归母净利润为1.74-2.22 亿元,同比增长10%-40%。

业绩符合预期,影视业务增速快。

    公司今日披露2018H1半年度报告,实现营收30.95亿元,同比增长54.63%,归母净利润5.63亿元,同比增长122.28%,EPS1.816元,业绩基本符合市场预期。报告期内公司营业收入大幅增长主要是由于优嘉二期投产带来的麦草畏等产品销量增加,同时农用菊酯价格自17Q4以来持续上涨。公司18H1销售/管理/财务费用率分别为1.20%/7.19%/-0.40%,YoY 0.30PCT/-1.40PCT/-1.85PCT,其中财务费用Q1/Q2分别为5013/-6254万元,主要是汇兑波动引起的损益变化(公司Q2由于汇率套保带来了公允价值损失0.32亿,实际汇兑收益预计低于0.30亿)。从子公司看,优士公司18H1净利润1.97亿元,YoY 171.3%,主要系农用菊酯及草甘膦涨价;优嘉公司18H1净利润3.38亿元,YoY 120.9%,主要系麦草畏放量及菊酯涨价。公司预测1-9月净利润同比增长80-130%,对应7.3-9.4亿元。

    投资要点:

    公司上半年业绩符合预期。影视文化业务收入为25,299.97万元,同比增长122.94%。上半年,公司共上映电影作品包括《英雄本色2018》、《猫与桃花源》、《脱单告急》、《我不是药神》、《美食大冒险之英雄烩》等。其中,公司参与投资、营销、发行的现实题材电影《我不是药神》凭借过硬的质量以及优秀的宣发策略,收获了火爆票房与极佳口碑。截止8月18日,票房已达30.96亿元。电视剧方面,公司出品的电视剧《云巅之上》、《武动乾坤》、网剧《素手遮天》已播出。旅游文化业务方面,公司依托现有旅游景区业务经验及团队,结合在公司影视文化领域的品牌和流量优势,开展了多方面的尝试和探索。总体来看,公司各业务保持平稳发展,影视业务增速突出,同时为后续发展储备了大量优质项目。

    菊酯高景气度贯穿全年,价格上行趋势不变

    业绩增速符合预期,自动驾驶业务持续推进

    下半年继续深耕电影、电视剧网剧业务。

    2018Q1-Q3(Q3截止至今)功夫菊酯均价分别为25.0/25.0/28.2万/吨,同比增长53.17%/57.19%/65.29%;联苯菊酯均价分别为31.1/36.8/39.0万/吨,同比增长35.02%/59.89%/66.91%(百川资讯)。菊酯价格持续上涨首先是供给收缩:春江润田安全事故减产,苏北一企业由于环保问题停产,江苏皇马停产检查。其次是中间体涨价:贲亭酸甲酯紧缺(天泽环保事件);功夫酸有效产能降低一半;印度醚醛反倾销,价格上行;联苯醇基本无有效供应。我们测算功夫/联苯菊酯每涨价1万/吨,公司业绩增厚0.19/0.11亿元。

    芯片业务带动公司业绩高增长,自动驾驶业务增速喜人。分业务看,导航业务收入为4.11 亿元,同比增长4.42%;车联网业务收入为2.38 亿元,同比增长13.02%;芯片业务收入为2.80 亿元,同比增长73.70%;高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入2006.19 万元,同比增长96.10%;位置大数据服务收入为3840.59 万元,同比下降31.91%。我们认为,芯片业务是带动公司业绩增长的主要驱动力,自动驾驶业务虽然基数较小,但增速喜人,是公司在此领域持续布局的成果,也是有望在未来支撑公司业绩增长的驱动力之一。

    公司将继续以“一横一竖,构建大娱乐产业模型”为战略重点,通过整合上下游产业资源,进一步增强和拓展电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体以及旅游文化等业务,从而打造全产业链文化传媒集团。上游通过内容制作储备孵化优质IP资源,中游强化自身管理及宣发等服务体系的建设,下游在多领域布局及丰富长尾收益。下半年公司将有多部影视剧作品陆续推出,稳定的高质量影视产品有望提升公司业绩的稳定性,我们看好公司影视文化业务发展。

    麦草畏满产满销,2020年巴西双抗大豆推广带来新市场

    毛利率小幅下降,经营活动现金流大幅提升。1)2018H1,公司综合毛利率为75.82%,同比下降0.42 个百分点;2)2018H1,公司经营活动现金流量净额为1.91 亿元,同比大幅增长948.03%,现金流情况大幅改善;3)2018H1, 公司研发投入为4.58 亿元,同比增长19.82%,研发持续投入为公司未来业务发展奠定基础。

    风险提示

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