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信息消费三年计划,引力传媒半年报点评

来源:http://www.yantaigongkuang.com 作者:云顶娱乐官网下载 时间:2019-11-03 15:52

事件:公司公布2018 年半年报:实现营业收入、归母净利润17.56亿元、3525.24 万元,分别同增79.24%、71.02%;基本每股收益0.13元,同增62.5%。

板块追踪:上周通信(申万)指数收于2021.44,上涨4.67%,沪深300指数上涨2.71%,创业板指数上涨2.03%。上周,各申万一级行业除纺织服装、休闲服务等全部上涨,通信行业指数上涨幅度较大,排名第2。从子板块来看,上周子板块全部上涨。其中,数据中心上涨最多(7.64%),其次是增值运营服务(6.81%)。上周通信板块有95家公司上涨,3家公司持平,12家公司下跌。

公司系国内中高端多品牌时尚女装集团,成立于2002年,旗下拥有DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit三大品牌深耕18-45岁女性市场,2017年推出RAZZLE进军男装,品牌矩阵进一步丰富。盈利能力强劲。2012-2017年营收由9.04亿元增至19.46亿元,CAGR达17%;归母净利润由1.75亿元增至4.80亿元,CAGR达22%。2018H1毛利率相较于2012年提升6.2pct至75.5%,净利率提升15pct至34.5%。运营效率改善。库存处于合理水平, 库龄结构优化,应收账款周转天数降至9-11 天。

    公司业绩同比大幅增长,主要系:(1)公司本部业绩表现优异。本部数字营销主要为偏内容的视频广告(互联网营销增速最快的细分子领域之一),且与主流台、网、短视频媒体合作紧密,内生性增长强劲。公司内生性业绩远超数字营销行业增速的原因在于,虽然财务上基于数字媒体的广告收入均归入数字营销板块,但实际上,公司战略布局创意中插、内容营销等高增长领域。

    行业观点:7月27日,工信部和国家发改委印发扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)通知,通知要求到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上。到2020年实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps以上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力;确保5G在2020年商用。自2013年国务院下发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》以来,信息消费连续4年被写入政府工作报告。2018年上半年我国信息消费规模达2.3万亿元,同比增长15%,是同期GDP增速的2.2倍。信息消费对全国整体经济增长拉动作用日益提升,因此在目前的经济形势下被提出要政策着力支持。在此次《行动计划》中,5G商用从“力争”变为“确保”,再次体现出国家发展5G的决心;将信息服务能力提升行动作为重点行动之一,组织企业开展“企业上云”行动,推动中小企业业务向云端迁移,而IDC是云计算承载基础,有望受益于云计算发展保持持续增长;重点提及深化智能网联汽车发展,车联网有望引领物联网应用落地,车联网标准体系建立将推动行业进一步走向成熟;要求继续深入落实“宽带中国”战略,组织实施新一代信息基础设施建设工程,光纤通达范围进一步扩大,接入能力将持续提升。我们认为在这一过程中,5G、云计算&IDC、物联网、光纤光缆等有望从中受益,建议关注:亨通光电、中天科技,烽火通信,光迅科技,中兴通讯和网宿科技。

    产品力:设计筑基,品质严控。董事长马瑞敏曾主管设计, 2018H1 研发费用同比增长38%至0.29 亿元,研发费用率3%;目前研发人员179人,拥有专业机构认定的2194项图案花纹或服装搭配的登记著作权,每季产品中上市款色均出自原创设计。渠道力:渠道融合,试水国际。18H1终端门店数量1056家,其中直营店占比37.6%(购物中心占六成),占据优质商业资源,并已在澳门、日本开店加快国际化,IPO募投项目将促进直营渠道开拓提速;而线上高增有望带来新增长点(占比10%)。营销力:娱乐营销,明星效应。提升新媒体及广告营销力度,携手杨幂、林志玲、王俊凯、陈伟霆等流量明星,增强消费粘性。2017 年会员人数同增41.7%至10.85 万人,会员销售占比约40%。

    2017 年公司(不含珠海视通及上海致趣)创意中插业务收入约1 亿元,2018 年上半年创意中插业务收入超2 亿元(公司调研)。根据CTR,2017 年全年中国数字视频观众同比增长7%,总数达到5.69 亿人(全球最高),广告主移动视频广告预算同比提高41%。艾瑞预测2017 年视频广告收入达到412.6 亿元(约占数字营销总规模的15%-20%),同比增速达51.8%,远高于数字营销收入平均增速(CTR 测算2017年互联网营销同比仅增长12.4%,2018 年上半年下降至5.4%)。

    公司推荐:1、高新兴(300098):近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。公司外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场,收购中兴物联,建立“云 端”业务生态体系。2、海能达(002583):公司目前是全球极少数同时提供TETRA、PDT、DMR、专网LTE等全系列标准产品的专网通信设备商。在中国,公司市场占有率本土品牌排名第一;在全球,公司产品出货量排名第二,仅次于专网传统龙头摩托罗拉。设计上,公司在防爆、防水防尘、工业设计等方面达到业界领先水平。生产上,凭借产业链配套齐全、生产要素价格低廉的优势,公司在成本控制上具备全球竞争力。未来5年,借助轨道交通大规模建设带来的网络建设需求以及PDT系统的铺开,公司有望复制华为的成长路径成为专网行业的小巨头。3、星网锐捷(002396):公司通过投资设立与并购多家子公司,布局企业级网络设备,通讯产品,网络终端,防灾减灾信息服务和视频信息应用等业务。其中,子公司锐捷网络的企业级网络设备业务为主要收入来源。子公司升腾资讯主营业务包括网络终端和支付POS终端。其瘦客户机产品线已连续15年中国销量第一,智能POS销量业内遥遥领先,电话POS市场占有率位居国内第一。子公司星网视易主要业务为KTV娱乐解决方案,连续9年在KTV市场占有率第一,市场覆盖40多个国家和地区。子公司德明通讯专注于“非手机类”无线通讯产品的设计、研发、生产和销售,主打海外市场,产品已远销30个国家和地区。在车联网领域,推出了小于10米精确定位的车载定位系统,目前已占据美国二手车市场定位系统60%以上份额。子公司四创软件在防灾减灾软件市场市占率第一。

云顶娱乐官网下载,    中高端女装格局向好,多品牌运营战略清晰。Euromonitor数据显示,2011-2015年我国中高端女装市场规模899.9亿元增长至1444亿元,中高端女装占女装市场的15.6%;CAGR为8.7%,高于服装整体增速。2017年国内女装市场CR10为8.2%,相比于国外尚有2-4倍的提升空间。而中高端女装市场CR10达13.5%,竞争格局好于整体女装行业。在消费升级趋势下,消费者对于服装的需求从大众化转向多元化与个性化,因此多品牌集团化运营成为未来服装行业的必然趋势,国内品牌企业将会进入集团化整合与品牌梯度搭建的阶段。

    (2)珠海视通(100%股权)及上海致趣(60%股权)已于2017 年四季度并表,2018 年上半年业绩对比去年同期明显增厚,同时上海致趣剩余40%股权已于2018 年6 月完成过户,下半年业绩值得期待。

    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险。

    地素时尚盈利能力优、控费能力强、运营效率高。2017年地素时尚的收入规模位居同业第三;利润规模连续5年稳居首位,收入与利润复合增速处同业上游。2012-2017年地素毛利率与净利率持续提升,并都高于同业约5-15pct,凭借较高的品牌定位、及较强的供应链管控与产品设计能力,盈利能力保持领先。因新品牌推出及形象宣传,地素研发费用率2.72%,研发投入同业居中,广告费用率居前为11%,但整体控费良好,营销及管理费用率低于同业。存货水平健康,且存货与应收账款周转能力良好。公司实体门店数量超1000家,仅次于江南布衣(同为直营与加盟并举模式),线上占比10%位于中游,店效水平居同业上游。

    我们认为收购资产与公司主业将形成有效协同。一是收购可整合媒体及客户资源,优势互补形成协同效应,强化互联网视频竞争优势并通过布局垂直领域移动营销扩大营销服务范围,提升广告投放价值;二是珠海视通及上海致趣营收快速增长有效增厚公司业绩。上海致趣所切入的细分市场仍处于高速发展期,深度绑定头部垂直领域App(广告主 媒体主双重角色)并助力其快速成长,具备较高议价能力(基本成为App 前几大甚至最大广告主);珠海视通则受益于视频广告行业快速发展,其营收快速增长对应更高的返点政策,有效对冲媒体流量集中下返点整体下降的风险,有利于稳定公司毛利率水平。

    投资建议:设计能力突出的多品牌女装龙头,盈利能力优于同业,我们预计公司2018-2019年归母净利润为5.86、6.46亿元,对应PE分别为22.5、20.4倍,首次覆盖给予“增持”评级。

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